Белый мальчик

Перевод нового эссе Артура Хейса. 

(Любые мнения, выраженные ниже, являются личными взглядами автора и не должны служить основой для принятия инвестиционных решений, а также не должны рассматриваться как рекомендация или совет по осуществлению инвестиционных операций).

В своем последнем материале я предположил, что вы должны по крайней мере похвалить Сэма Бэнкмана-Фрида (SBF) за то, что он "один на поколение талантлив в трейдинге". Что ж, меня тоже разыграли. Я думал, что команда Аламеды - хорошие трейдеры, но оказалось, что они были просто еще одной криптовалютной лавкой бычьего рынка - и когда наступил медвежий рынок, их вынесли, как и всех остальных чрезмерно закредитованных верующих в Жу-пер цикл (Жу Су - основатель 3AC, тут игра слов “Супер цикл” - “Жупер цикл” прим. Moni Talks). Теперь мы знаем, что Сэм был ужасным риск-менеджером, как в отношении криптовалют, так и финансовых рынков в целом. Однако я по-прежнему считаю, что в его торговой игре был уникальный элемент, которому практически нет равных в индустрии. SBF играл на метауровне и торговал социальной валютой, одурачивая западный финансовый истеблишмент и криптоиндустрию в целом.

SBF предложил сладкую песню сирены двум группам: верным Сатоши, которые верят, что биткоин станет одним из самых преобразующих движений в истории человечества, и картелям доверия TradFi  (традиционных финансов - прим. Moni Talks), которые рассматривают криптовалюты как экзистенциальную угрозу статусу-кво, сделавшему их толстыми и богатыми. Для верующих в Сатоши он проповедовал Евангелие, как будто он был одним из нас и мог успешно перемещаться по коридорам власти TradFi, представляя нас, а жирным котам из TradFi он обещал пожинать плоды этого нового источника богатства, не отказываясь от своего трона в финансовой системе. В этом и заключается его злой гений. Экосистема FTX / Alameda, которую я впредь буду называть "Звездой смерти", обыграла их всех.

Этот скандал, трагедия и, скорее всего, откровенное мошенничество затрагивает так много геополитических и расовых вопросов американской империи (Pax Americana), что я посвящу следующие несколько эссе своим выводам из этой саги.

А теперь к сегодняшнему сегменту - эссе из двух частей о том, как SBF использовал свои врожденные преимущества и сверхсоциальный интеллект, чтобы заставить всех думать, что он крипто-вундеркинд и будущее финансового истеблишмента под руководством Запада.

Белые мальчики не умеют прыгать

Мне давно хотелось написать это эссе, но не хватало контекста, чтобы сделать его актуальным для моих читателей. Поэтому, пожалуйста, внимательно следите за тем, как я вкратце расскажу вам об основании Соединенных Штатов Америки и формирующем влиянии, которое оказала на них система социальных каст с расовой принадлежностью, которая, как я буду утверждать, привела в действие подъем SBF и окончательный крах FTX. Мне потребуется немного времени, чтобы перейти к этой второй части, поэтому потерпите, пока я проведу вас через краткий урок истории.

Прежде чем мы продолжим, несколько пунктов для сервировки стола:

- Как я уже утверждал в прошлых эссе, помните, что каждое национальное государство или общество имеет культуру, основанную на различных социальных стратах; всегда есть "другие". "Другие" отличаются друг от друга цветом кожи, этнической принадлежностью, религией и/или акцентом. Но всегда есть те, кто находится наверху, кто экономически эксплуатирует этих "других" внизу и оправдывает свои жестокие бесчеловечные действия из-за указанных недостатков. Если вы заинтересованы в более глубоком обсуждении долгой истории этой линии мышления, я рекомендую прочитать книгу Говарда Зинна "Народная история Соединенных Штатов".

- Обратите внимание, что я буду использовать термин "белый" для обозначения людей европейского происхождения, а термин "черный" - для обозначения людей африканского происхождения. Но как назвать человека, в родословной которого есть и те, и другие? Являются ли они "белыми", "черными" или кем-то другим? Почему одна капля "черноты" уничтожает "белизну"? Я мог бы написать целое эссе, деконструируя лингвистическую родословную этих американских терминов для обозначения расы, но это тема на другой раз. А пока давайте проясним, что я ненавижу их использовать, но ради краткости и простоты понимания я продолжу использовать эти ошибочные - и, откровенно говоря, коварные - ярлыки.

- В Pax Americana запрещено говорить о том, что кастовая система жива и здорова. Если вы подходите к этому эссе с таким же подходом и не заинтересованы в том, чтобы открыть свой разум, пожалуйста, прекратите читать прямо сейчас. Если вы предпочитаете продолжать верить в сказку об американской исключительности, вы можете подписаться на обеленный истеблишментом рассказ о взрыве Звезды Смерти, просто взяв в руки экземпляр New York Times. Их недавняя статья о кончине SBF, в которой его, казалось бы, масштабное мошенничество объясняется тем, что "благонамеренный вундеркинд пытался сделать слишком много хорошего сразу", совершенно необъяснима, если не копнуть глубже, чтобы понять, какие общественные факторы здесь действуют.

Теперь о хорошем.

В государственной системе образования вы получаете очень романтизированную версию основания Америки. Я учился и в государственных, и в частных школах, и все они пропагандируют одну и ту же историю о ранней истории Америки: группа "патриотов", сытая по горло чрезмерным налогообложением без представительства, восстала и основала Соединенные Штаты, где все люди созданы равными и имеют право голоса в том, как ими управляют.

Это замечательная история. У меня есть другая.

Группа богатых мужчин-собственников, не желавших платить налоги, совершила действия, которые по сегодняшним стандартам, вероятно, считались бы внутренним терроризмом (например, Бостонское чаепитие). Затем они убедили кучку бедных, безземельных белых поселенцев сражаться вместе с ними, чтобы отделиться от короля Георга. После обретения независимости подавляющему большинству американцев не разрешалось голосовать (включая всех женщин и всех мужчин без собственности), государство на законных основаниях считало чернокожих ⅗ частью человека и собственностью их хозяев, а коренные американцы были выселены со своих исконных земель либо силой, либо по нечестным договорам. Это чертовски плохой способ основать нацию.

Если углубиться еще немного, то вот как концепция избирательного права - которое, как я утверждаю, является хорошим показателем равенства, учитывая, что это самое священное и основное право свободных и равных граждан в условиях демократии - развивалась с течением времени в "стране свободных". Все белые мужчины - в том числе и не являющиеся землевладельцами - впервые получили право голоса в соответствии с 15-й поправкой в 1870 году, почти через 100 лет после основания Америки. Женщинам, наконец, было гарантировано право голоса в соответствии с 19-й поправкой в 1919 году, 50 лет спустя. И, наконец, поскольку законы Джима Кроу и другие методы запугивания позволяли истеблишменту не допускать чернокожих к голосованию, их право голоса было официально закреплено 24-й поправкой и Законом об избирательных правах в 1964 году - почти 45 лет спустя и почти через 200 лет после основания страны.

Поэтапные, длительные сроки, в которые эти различные группы получили право голоса, отражают сроки, в которые их (технически) начали принимать как "равных" в американском обществе - и многие, многие годы систематической дискриминации привели к возникновению изначально неравной системы. Но даже на протяжении веков эти группы никогда не поднимались, чтобы провести такой же "налог без представительства" - вдохновленный внутренний терроризм против своей новообразованной страны - возникает вопрос: почему? Как истеблишменту удалось заставить бедных белых мужчин, всех белых женщин, всех черных африканских рабов и всех коренных американцев оставаться на своей стороне?

Их отсутствие сопротивления особенно примечательно, учитывая, что ранняя доиндустриальная Америка не была рогом изобилия. Доиндустриальная Америка была дерьмовым местом для жизни, и люди должны были стремиться к улучшению своего положения. Зимой было очень холодно, летом очень жарко, еды не хватало, и вы были далеко, далеко от дома (по крайней мере, для всех, кроме коренных американцев). Не забывайте, что англичане жаждали вернуть утраченное, испанцы затаились на юге, а французы были удобными союзниками, которые в любой момент могли повернуть свои мушкеты и грозные военно-морские силы в сторону Америки.

Большинство населения составляли бедные белые мужчины и белые женщины (в дальнейшем я буду называть эту объединенную группу "бедные белые"). Следовательно, для того, чтобы начать успешное восстание и сделать ситуацию более равной, нужно было просто убедить бедных белых, что восстание позволит им значительно улучшить свое положение.

Небольшое отступление - такое восстание действительно почти произошло. Если вы хотите узнать больше об этой почти второй американской революции, я рекомендую вам изучить "Восстание из-за виски" и про знаменитого Александра Гамильтона. Если коротко, то всеми любимая звезда Бродвея получил разрешение на создание армии, чтобы подавить революцию до того, как она успеет распространиться. Гамильтон не до конца верил в демократию. Скорее, он считал, что монархическая европейская система была не так уж плоха, потому что правили "правильные" люди, и что если Америка слишком далеко отойдет от этих рамок, полностью уравняв условия игры, она окажется на опасной территории.

Осознав опасность потенциального восстания бедных белых, истеблишмент понял, что ему просто необходимо дать им почувствовать, что они не находятся в самом низу тотемного столба - ведь когда люди чувствуют, что они лучше других в любой системе, они с большей вероятностью поддержат ее существование. Поэтому, чтобы вызвать солидарность среди бедных белых, государство спонсировало систематическое принижение чернокожих, рабство которых также удобно обеспечивало бесплатной рабочей силой сельскохозяйственный Юг (поговорим о двух зайцах одним выстрелом).

Жизнь бедного белого была тяжелой, но, слава Господу Иисусу Христу, вы не были черным рабом! Ненависть к темнокожим людям, конечно, помогала вам лучше чувствовать себя на дне экономической бочки для белых.

По мере экономического процветания Америки стране требовалось все больше дешевой рабочей силы - особенно после "освобождения" чернокожих в 1860-х годах. В результате в середине и конце XIX века на строительство железных дорог были допущены китайцы. За ними последовали бедные белые из Европы, которые столкнулись с экономической стагнацией в своих странах в конце 19-го - начале 20-го веков - таких как Ирландия, Южная Италия и Восточная Европа. Эти белые наводнили процветающие промышленные города северо-востока (Буффало, Детройт, Питтсбург и т.д.). А на Юго-Западе граница с Мексикой обеспечивала постоянный приток выходцев из Центральной и Южной Америки на север в поисках лучших возможностей.

В этот момент расовую кастовую систему нужно было немного подправить. Просто быть белым было здорово, но иметь лучшее существование, чем класс бывших рабов и китайских кули, было не так уж и сложно - поэтому социальный порядок внутри белой подгруппы тоже стал стратифицированным. Я уверен, что многие из вас смотрели такие фильмы, как "Банды Нью-Йорка", "Крестный отец" и другие истории о таких центрах конца XIX и начала XX века, как Нью-Йорк и Чикаго, которые дают полезные иллюстрации того, как выглядел этот порядок. Он также закрепился в многочисленных красочных расовых ругательствах, которые вы видите и слышите и сегодня (хотя и не так часто), охватывая практически все подгруппы белых, кроме англосаксонских протестантов. То, откуда вы приехали в Европу и какую религию исповедовали, дало начало этим оскорблениям.

Небольшая история. Будучи студентом Пенсильванского университета, я прошел ускоренный курс обучения тонкостям белизны. Система братств позволяла группам белых одной касты собираться вместе. Были еврейские, южные белые, WASP (White Anglo-Saxon Protestant - прим. Moni Talks. короче белые) и международные белые братства. Хотя они не вывешивали объявления: "Если вы не являетесь тем-то или тем-то, пожалуйста, не подавайте заявление", все довольно быстро догадались, какой дом какой. Мой дом был одним из традиционно более разнообразных братств, по крайней мере, если говорить о братствах Пенсильвании. В начале 1990-х годов у нашего дома возникли проблемы, когда один из членов братства WASP назвал чернокожего брата расовым оскорблением. Один из братьев нашего дома в ответ похитил брата из братства WASP, привязав его к флагштоку в черном гетто Западной Филадельфии с магнитофоном, играющим речи Малколма Икса.

С развитием 20-го века иерархические границы между этими белыми подгруппами начали размываться по мере того, как продолжалось бурление американского плавильного котла. Система ранжирования белых каст стала больше зависеть от уровня образования, богатства и места проживания. Прошли те времена, как в 1960-х годах, когда быть ирландским католиком означало, что вам просто не разрешалось делать определенные вещи в белом мире. (Примечание: именно поэтому избрание Джона Кеннеди стало таким знаковым событием для кастовой системы белого общества).

Тем не менее, есть один крупный раскол между белыми, оставшийся со старых времен, который все еще силен, и его можно проследить на примере событий, произошедших во время Гражданской войны. Гражданская война была экономическим конфликтом между Севером, где доминировали производственные предприятия (сравнимые с "технологическим" сектором нынешней эпохи), и Югом, где была аграрная плантационная экономика. Как вы, вероятно, знаете, Север победил. Одним из ударов стратегического гения президента Линкольна было "освобождение" рабов и разрешение им вступать в армию Союза. Согласно переписи населения 1860 года, "цветное" население составляло 41% от общего числа жителей Юга. Одним махом Линкольн пополнил армию очень мотивированной группой солдат и на некоторое время подорвал трудовые ресурсы Юга, поскольку его черное население искало убежища на Севере.

Война была выиграна, но трайбализм, лежавший в ее основе, остался. Тот факт, что и по сей день некоторые белые южане любят шествовать с флагом Конфедерации, должен сказать вам все, что вам нужно знать о кипящей ярости, которая все еще существует среди некоторой части белого американского населения. Прошло уже более 150 лет, а они все еще не смирились со своим поражением.

Учитывая, что Север исторически считался более прогрессивным, более образованным, более культурным и богатым, чем Юг, белые северяне считают, что их южные братья и сестры - это кучка невежественных фермеров. Хилари Клинтон, баллотируясь в президенты в 2016 году против Дональда Трампа, назвала их в широком смысле "плачевными". Политкорректный способ описать этих белых фермерских парней и девушек - назвать их "людьми из пролетарских штатов". По сути, если вы не с Западного побережья, культурными и финансовыми столицами которого являются Лос-Анджелес и Сан-Франциско, или Восточного побережья, культурными и финансовыми столицами которого являются Нью-Йорк и Бостон, то вы - ничего не знающий белый кусок мусора.

Подумайте об этом. Самые престижные средние школы США, такие как Harvard Westlake, Brentwood, Andover, Exeter, Choate и т.д., находятся на побережье. Точно так же большинство самых престижных университетов США - Стэнфорд, КалТек, Массачусетский технологический институт, Гарвард, Йель, Принстон, Пенсильванский университет (вперед, квакеры!) и т.д. - находятся на побережье. И что примечательно, ни один из них не находится на Юге. Столица американской финансовой империи находится в Нью-Йорке. Столица американской технологической империи находится в Сан-Франциско. Развлекательная и культурная столица американской империи находится в Лос-Анджелесе. А мейнстримная финансовая пресса извергает нарратив правящего класса со своих мест в Нью-Йорке и Бостоне.

Небольшое замечание по поводу контроля и влияния, которое высшая каста Америки оказывает из этих культурных центров, в значительной степени ответственных за создание и экспорт культуры страны. Когда я впервые приехал в Гонконг, я заметил, что в средних ресторанах в торговых центрах играет гангста-рэп. Там была ругань и всевозможные провокационные выражения - и все же это звучало для кантонцев среднего класса, наслаждающихся здоровым семейным ужином. Их дети притопывали в такт, не обращая внимания на исторический контекст этой формы искусства и иронию ее появления в их культуре. Рэп-музыка была создана людьми из нижней части социальной касты Америки как форма протеста - но с тех пор она была кооптирована правящей кастой Америки, которая одновременно получает удовольствие от нее и одновременно: а) использует ее для увековечивания стереотипов о рэперах и подобных им людях, чтобы держать их на дне кастовой системы; б) переправляет ее в другие места, такие как Гонконг, проникая в их культуру и рестораны и продвигая позицию Америки на вершине международной кастовой системы. Короче говоря, правящий класс прибрежных районов Америки смог успешно взять форму протеста низшей касты, переупаковать ее и транслировать таким образом, чтобы не только укрепить свое место во главе американской кастовой системы, но и усилить роль своей империи как главной культурной сверхдержавы мира. Такова сила их тонкого, но подавляющего влияния.

Я хочу сказать, что, хотя со временем она претерпела значительные изменения, кастовая система Америки существует и сегодня, и если вы относитесь к высшему классу, управляемому с побережья, - который я буду называть "правильными белыми", - у вас будет больше шансов преуспеть в рабочем мире. Это происходит потому, что те, кто контролирует основные аспекты Pax Americana, живут в определенных местах и ходят в определенные школы, и, как следствие, они склонны поддерживать тех, кто также живет в этих местах и ходит в эти школы. В конце концов, они люди.

Подумайте об этом - что говорят молодым людям о том, как стать успешным?

"Усердно учись в школе, получай хорошие оценки, и тогда ты сможешь поступить в лучший университет".

"Возьми на себя огромное количество долгов, потому что университетское образование со временем приносит больше денег".

"Станьте юристом, финансистом, инженером и т.д., чтобы работать в компании, занимающей верхнюю строчку в экономическом рейтинге истеблишмента".

Как же все это относится к SBF? Ну, он как раз тот самый белый. Ниже приводится небольшой отрывок из статьи на Bitstamp о биографии SBF, который объясняет все, что вам нужно знать о том, почему люди и учреждения, контролирующие финансовые, технологические, медийные и культурные органы Pax Americana, падали ниц перед ним, когда он входил в комнату и начинал говорить о криптовалютах.

Банкман-Фрид родился в 1992 году в Калифорнии в семье двух профессоров права из Стэнфордской школы права. Оба его родителя придерживались философии утилитаризма, согласно которой действия являются правильными, если они полезны или направлены на благо большинства. Это нравственное философское воспитание заложило основу для последующей филантропии Бэнкмана-Фрида.

В детстве Банкман-Фрид ненавидел школу, считая ее скучной и чрезмерно структурированной. Летом в старших классах он посещал математический лагерь Канады и США, что дало ему необходимый интеллектуальный вызов. Он учился в Массачусетском технологическом институте (MIT) и окончил его в 2014 году, получив степень по физике и математике. Он по-прежнему пренебрежительно относится к формальному образованию, отмечая, что ничего из того, чему он научился в школе, не пригодилось ему в профессиональной деятельности.

На втором курсе колледжа Банкман-Фрид посетил лекцию Уилла Макаскилла, основателя эффективного альтруизма. Банкман-Фрид считает это выступление поворотным моментом в своей жизни, воплотив свои давние убеждения в название и движение.

Давайте пройдемся по контрольному списку для социального признания истеблишментом.

Прибрежные "образованные" белые - есть

Родители профессоры - есть

Образование в "лучшем" университете - есть

Бонусный раунд: Имеет пенис - Есть

Эти характеристики особенно привлекательны для людей в таких отраслях, как финансы, юриспруденция и технологии, которые, как правило, заполнены людьми, чья жизненная цель состоит в том, чтобы их самих рассматривали как людей с высокими достижениями (т.е. тех, кто стремится быть на вершине чинопочитания и, в силу переходного свойства, хочет быть правильным белым).

Поэтому, когда человек с родословной SBF начинает впаривать свои сумки, вы сидите и слушаете. Вы не задаетесь вопросом, почему этому парню разрешили войти в комнату. Вы не задаетесь вопросом, действительно ли он разбирается в своем дерьме. Вы ни в чем не сомневаетесь, потому что вы заранее настроены - благодаря расовой и социальной кастовой системе, создававшейся многие сотни лет, - принимать все, что говорит SBF, за чистую монету.

Короче говоря, вы не можете задействовать рационально мыслящую часть своего мозга, потому что именно так люди справляются с неопределенным миром, наполненным слишком большим количеством информации. Мы используем эвристические ярлыки и стереотипы, чтобы легче принимать решения. Без них мы не смогли бы достаточно быстро разобраться в окружающей нас обстановке, чтобы нормально функционировать в нашем обществе.

SBF осознал это и воспользовался этим, опираясь на свой "правильный вид белого мальчика". Именно так он вырастил Звезду Смерти из своей средней фирмы по торговле ценными бумагами Alameda в глобальную финансовую державу, которой была (ударение на "была") FTX.

Что такое Звезда смерти

Я хочу поблагодарить блог Milky Eggs за их превосходную статью об истории Звезды Смерти. Они провели гораздо более глубокое исследование на эту тему, и их выводы в целом совпадают с моими теориями. Я буду аннотировать этот раздел цитатами из их блога.

SBF, по общему мнению, был успешным трейдером в чикагской компании Jane Street. Jane Street - одна из ведущих фирм в мире, занимающихся проприетарной торговлей. В 2017 году он занялся криптовалютами, совершая арбитражные сделки и другие высоко- и среднечастотные прогнозируемые сделки.

По мере развития криптовалют якобы нейтральным к рынку торговым компаниям становилось все труднее и труднее зарабатывать деньги. Это связано с тем, что крупные игроки, доминирующие на мировых рынках акций и валютных биржах, начали позволять небольшим внутренним подразделениям экспериментировать в торговле криптовалютами. Вскоре они обнаружили, что их технологии и интеллект, отточенные до совершенства на суперконкурентных рынках TradFi, позволяют легко расправляться с более медленными и менее проворными торговыми фирмами в криптовалюте.

Я полагаю, что Alameda начала замечать, что их альфа на сделках становится все меньше и меньше. Я полагаю, что SBF пришел к выводу, что Alameda нуждается в лучшей информации о рынке, чтобы получить преимущество над своими конкурентами, другими крупными торговыми компаниями. Лучшим способом получить лучший поток было владеть биржей и торговать против своих клиентов. Где-то на этом пути они также решили отказаться от строго нейтрального отношения к рынку и торговли на малых временных масштабах и стали деген крипто шиткоин пантерами на лонговой стороне.

История социальных сетей их команды четко подтверждает идею о том, что владение информационным потоком и полный деген были основными принципами их торговой стратегии. Например, вот несколько твитов от Сэма Трабуко и Кэролайн Эллисон, которые управляли Alameda.

(Примечание: Сэм был прав - это не было случайностью, потому что всевозможное дерьмо левитировало к историческим максимумам в такт с балансом ФРС. Все чувствовали себя гениями с 2018 года до конца 2021 года).

С самого начала работы FTX была абсолютно прозрачна в том, что аффилированная торговая фирма, принадлежащая основателю, Alameda Research, была якорным маркет-мейкером на бирже. Если предположить, что FTX не предоставляла Alameda никаких особых привилегий, то на первый взгляд в этом соглашении нет ничего плохого. Alameda предоставляла очень ценную услугу, находясь там 24 часа в сутки 7 дней в неделю и обеспечивая ликвидность с приличными спредами для клиентов FTX.

Как оказалось, Alameda смогла предложить чрезвычайно жесткие цены на FTX. Это одна из причин, по которой FTX смогла быстро отобрать объем у своих более известных конкурентов. Другая причина заключается в том, что FTX в рекордно короткие сроки предложила функции, которые было крайне сложно реализовать безопасно, например, маржинальное обеспечение с несколькими монетами. Теперь мы знаем, что это не было связано с каким-то невероятным техническим мастерством - Alameda просто приняла на себя риск и надеялась, что колебания рынка спасут их, вместо того чтобы создать безопасное технологическое решение этой проблемы.

По мере того как FTX и Alameda росли бок о бок, все стали считать, что SBF - один из лучших трейдеров за всю историю, потому что Alameda якобы давала потрясающие доходы. Год за годом я продолжал слышать слухи о том, сколько миллиардов прибыли получила эта торговая фирма. Но благодаря разоблачениям, появившимся в последние дни, стало ясно, что у Alameda, вероятно, было несколько секретных оружий. Одним из секретных оружий была возможность занимать деньги у FTX прямо из банка с депозитами клиентов. Не имеет значения, какой залог был предоставлен, если он вообще был предоставлен - одалживать средства клиентов Alameda без прямого согласия этих клиентов в лучшем случае неэтично. Другим секретным оружием была их потенциальная способность торговать быстрее своих конкурентов на FTX. Если бы у них действительно было такое преимущество в задержке, торговые сигналы Alameda были бы сверхприбыльными. Это было бы достигнуто за счет того, что Alameda могла бы делать больше обращений к API торгового механизма FTX, чем другие фирмы. Чем больше вызовов вам разрешено делать, тем чаще вы можете отправлять, обновлять или отменять свои ордера, что позволяет вам двигаться быстрее, чем те, с кем вы конкурируете.

Когда FTX начала взлетать, ее целью, вероятно, было привлечь как можно больше розничных и институциональных клиентов, чтобы увеличить объемы торговли и депозитную базу. Затем Alameda могла взять эти депозиты и торговать против клиентов FTX. Если предположить, что все это правда, то это похоже на то, что клиентам FTX дали веревку, чтобы повеситься, через их депозиты в FTX и жесткую медлительность по сравнению с Alameda.

Я считаю, что Alameda, скорее всего, делала деньги из рук вон плохо до начала 2022 года, когда ФРС начала повышать процентные ставки. Но затем криптовалютные рынки достигли пика в ноябре 2021 года, и Alameda стала поставщиком ликвидности в последней инстанции. Когда рынок начал движение поезда в один конец в город гоблинов, именно Alameda оказалась по другую сторону от огромного количества ордеров на ликвидацию.

Если мы считаем, что Alameda использовала средства клиентов FTX для приобретения огромного количества щиткоинов, то если бы эти щиткоины резко упали в цене, Alameda не смогла бы вернуть свои кредиты от FTX. Мы не знаем всего этого наверняка, но мы знаем, что Alameda предоставила FTT, родной токен FTX, в качестве залога FTX для получения займов из банка с депозитами клиентов. Не трудно догадаться, что Alameda, вероятно, участвовала в круговом поведении, используя заемные средства для покупки говномонет, а затем закладывая эти говномонеты, чтобы получить еще больше заемных средств. Мы знаем, что Alameda была крупным участником первичного размещения токенов FTT. Получила ли Alameda средства для подписки на это предложение от депозитов клиентов FTX?

В CNBC есть отличный обзор того, как действовал круговой рывок FTT. А для полноты картины вот уважаемая New York Times, описывающая, как средства клиентов были украдены из FTX и попали в руки теряющей деньги Alameda:

Между тем, на встрече с сотрудниками Alameda в среду г-жа Эллисон объяснила, что стало причиной краха, по словам человека, знакомого с этим вопросом. Ее голос дрожал, она извинилась, сказав, что подвела группу. По ее словам, в последние месяцы Alameda брала кредиты и использовала деньги для венчурных инвестиций, а также для других расходов.

По словам человека, знакомого с ходом встречи, примерно в то время, когда этой весной произошел обвал криптовалютного рынка, пояснила г-жа Эллисон, кредиторы начали отзывать эти кредиты. Но средства, которые Alameda потратила, уже не были легко доступны, поэтому компания использовала средства клиентов FTX для осуществления платежей. По ее словам, кроме нее и г-на Банкмана-Фрида, об этой договоренности знали еще два человека: г-н Сингх и г-н Ванг.

Если предположить, что Alameda участвовала в этом круговом поведении, то, если бы цена на шиткоины упала, Alameda не смогла бы расплатиться. Возможно, Alameda работала с небольшим убытком, если не с небольшой прибылью, когда произошел крах LUNA / TerraUSD (я буду называть это Terra), в результате которого экосистема Terra, которая в мае 2022 года оценивалась в 40-60 миллиардов долларов, за одну неделю упала до 0 долларов. LUNA был управляющим токеном экосистемы Terra, а UST - алгоритмическим стейблкоином, привязанным к доллару США. И LUNA, и UST торговались на FTX в больших объемах.

Когда LUNA и UST начали свою математически гарантированную спираль смерти, клиенты бросились продавать все, что могли. Alameda должна была быть там и поглотить весь этот поток. SBF, вероятно, не потрудился прочитать или понять "Вайтпейпер Терры". Конечно, с его предполагаемыми математическими способностями он бы увидел, что вся экосистема была обречена, как только колышек начал опускаться. Но вместо этого SBF получил кайф от собственного предложения. Аламеда должна была продолжать предлагать ликвидность на всем пути вниз, потому что если бы она этого не делала, ценность FTX уменьшилась бы. FTX не было бы без Alameda, обеспечивающей ликвидность 24/7, потому что ни одна другая фирма не взяла бы на себя серьезное обязательство предлагать такой уровень ликвидности, не получив привилегий, которые, вероятно, получила Alameda - и особенно когда дерьмо попало в вентилятор.

Milky Eggs предлагает свою сводку потерь "Звезды смерти", и большая часть этих статей может быть отнесена к краху Terra и сопутствующему ущербу всей индустрии.

- Приобретение Voyager/BlockFi: $1,5 млрд.

- Затраты на LUNA: $1 млрд.

- Крах алго KCG: $1b

- Сопутствующее обслуживание FTT/SRM: $2b

- Венчурный капитал: $2b

- Недвижимость, брендинг, другие несерьезные расходы: $2b

- Падение FTT с $22 до $4: $4b

- Провальные лонги по дискреционным инструментам: $2b

- Итого: $15,5 млрд.

Я также должен упомянуть, что Alameda, по всей видимости, использовала свой портфель говнокоинов - и что важно, говнокоинов, в которых Alameda была крупнейшим инвестором. Поскольку все криптоактивы упали на 50%-75% после краха Terra / Three Arrows Capital / Celsius / Voyager, Alameda оказалась в проигрыше с обеих сторон. Они потеряли миллиарды, обеспечивая ликвидность всем своим тесно связанным говнокоинам на FTX, и они задолжали деньги FTX и другим компаниям, которые также были обеспечены тем же самым теперь ничего не стоящим портфелем говнокоинов.

И помните - доминирующее положение Alameda на платформе FTX делало нерентабельным для крупных торговых игроков серьезно заниматься обеспечением FTX ликвидностью в неблагоприятных условиях. Поэтому, когда Alameda обанкротилась, некому было вмешаться и предоставить ликвидность, необходимую для поддержания FTX на плаву.

В этот момент у SBF не было бы другого выбора, кроме как предпринять что-то радикальное. Скорее всего, ему пришлось бы занять большую часть депозитов клиентов FTX, чтобы покрыть огромную дыру в Alameda.

Так всегда заканчиваются кредитные кризисы. Когда кредитор не продолжает кредитовать, все его предыдущие кредиты не могут быть возвращены. Эта деятельность никогда не была экономически выгодной, и поэтому кредиты всегда были плохими. Единственная причина, по которой мы верили, что Alameda была надежным предприятием, заключалась в том, что кредиты всегда поступали от вкладчиков FTX.

Пожалуйста, не надо все переиначивать. Это простая история. Alameda потеряла деньги, и вместо того, чтобы признать убытки, SBF и другие высшие руководители решили взять деньги из депозитов клиентов FTX. Если вы ленивый журналист, читающий это эссе, это все, что вам нужно знать, чтобы правильно описать, как "Звезда смерти" прекратила свое существование.

И прежде чем мы перейдем к моему язвительному заключению, пожалуйста, прочитайте слова нового генерального директора обанкротившейся "Звезды смерти" Джона Рэя:

Часть вторая

Теперь вы знаете мою теорию о системе социальных каст Pax Americana и понимаете, как была построена Звезда Смерти. Я, надеюсь, также показал, почему SBF было необходимо социально обмануть всю западную финансовую элиту, возглавляемую Западом, чтобы она кооптировала его и FTX в свой рэкет, и как он смог это сделать.

Вот всегда красноречивый Дэйв Портной, предлагающий свой взгляд на способы мошенничества SBF.

В своем следующем эссе я намерен показать, как SBF создал полностью фальшивую жизнь и личность, чтобы обмануть всех относительно того, кем он был и каковы были его намерения. То, как он одевался, где жил, что ел и во что верил, - все это фальшивка. Он создал личность, которую мы знаем как SBF, в попытке обмануть всех нас. И это сработало, пока мозолистая рука рынка не настигла его вопиющее пренебрежение к управлению рисками.