Что такое алгостейблы и действительно ли они стейбл?

Посол бывает 3-х видов:
 — Пряный посол
— Чрезвычайный посол
— Посол нах#й!

Если ты не понял к чему бородатое петросянство в статье про алгоритмические стейблоины, то сейчас проведу аналогии и станет понятно. Итак, стейблы бывают трех видов: обычные, алгоритмические и которые соскамились. Как они работают, на чем все это держится и почему стейблы ведут себя совсем не как стейблы - будем во всем этом разбираться.

Стейблкоины стали одним из заметных вмешательств в криптомир для решения проблем волатильности. Любой человек, внимательно следящий за криптопространством, обнаружит, что криптовалюты и токены считаются весьма нестабильными. Стоимость криптовалют сильно колеблется в соответствии с изменениями рыночных условий, спроса и предложения. Важно отметить, что высокая волатильность в криптосфере может представлять серьезную проблему для инвесторов.

Поэтому стейблкоины были разработаны как надежное решение для решения проблемы высокой волатильности в криптосфере. Среди многих типов стейблков алгоритмические стейблкоины рекламируются как «чисто стабильные» децентрализованные криптотокены. Однако действительно ли они так стабильны? 

Рассказываем, как работают такие цифровые активы, и почему многие участники рынка видят в них угрозу.

Алгоритмический стейблкоин – это цифровой актив, курс которого привязан к определенной валюте, корзине валют, криптовалюте, корзине криптовалют или другим активам. Например, если монета привязана к доллару США в пропорции 1:1, ее курс всегда должен находиться близ отметки в $1. За стабилизацию курса отвечает специальный алгоритм, именно он удерживает курс токенов близ заданной отметки.

В отличие от таких классических стейблкоинов, как Tether (USDT), алгоритмические версии стейблов децентрализованы. Отсутствие единого центра управления активом позволяет обойти риск контрагента – пользователям не нужно доверять группе лиц, которые контролируют токен. Вместо этого держатели алгоритмических стейблкоинов полагаются на алгоритм.

Рассмотрим принцип работы алгоритмических стейблкоинов на примере TerraUSD (UST). Курс монеты привязан к доллару США в пропорции 1:1. Удерживать заданную программно стоимость UST помогают участники рынка. Пользователи заинтересованы в процессе, так как они могут на нем зарабатывать.

Представь себе бассейн. Его пол состоит из UST. Чем больше на рынке TerraUSD – тем больше площадь бассейна. Вода – цена UST. Чем больше спрос на TerraUSD – тем выше курс токена (уровень воды). Чтобы стабилизировать цену, нужно выпустить больше стейблкоинов. Действие позволит увеличить площадь бассейна и перераспределить воду. В результате курс упадет до заданного уровня в $1.

Визуализируем пример:

Пол бассейна состоит из 9 квадратов, каждый из которых символизирует 1 UST. Такое количество стейблкоинов соответствует текущему уровню спроса на токены, что позволяет алгоритму удерживать курс TerraUSD (уровень воды) на высоте $1.

На рынке зафиксирован рост спроса на UST, который привел к повышению стоимости стейблкоина (см. уровень воды).

Чтобы решить проблему, на рынок выпускают дополнительные TerraUSD. Если раньше в бассейне было 9 квадратов, то теперь стало 12. Увеличение площади помогло перераспределить воду в бассейне, благодаря чему курс UST вновь вернулся к $1.

Если курс UST – напротив падает, алгоритм убирает из оборота часть стейблкоинов. На примере с бассейном такой процесс можно представить через уменьшение его площади.

Риск потери привязки курса

В истории рынка алгоритмических стейблкоинов зафиксировано несколько эпизодов потери токенами привязки к исходному активу. Например, так в апреле 2022 года произошло со стейблом Neutrino (USDN).

По мнению CEO и основателя Waves Platform Александра Иванова, в случившемся виновата компания богатейшего человека в криптоиндустрии Сэма Бэнкмана-Фрида – Alameda Research. Однако глава организации отверг обвинения в манипулировании рынком.

9 мая 2022 года участники рынка зафиксировали потерю привязки к доллару США алгоритмического стейблкоина TerraUSD. В моменте курс опустился до $0,68. За падением последовало кратковременное восстановление. По состоянию на момент написания материала, UST торгуется по $0.35. Кстати, чуть подробнее мы рассказывали в одном из наших Дайджестов. 
 

10 мая разработчики вывели 37 тыс. биткоинов из хранилища проекта якобы для покупки UST с целью стабилизации курса токена. 11 мая в сети появилась информация о том, что представители компании ищут инвесторов. Проекту потребовался приток финансирования для стабилизации курса UST.

Ситуацию, в которую попал TerraUSD, прокомментировал Сэм Бэнкман-Фрид. По его мнению, проблемы проекта можно было предсказать. Участники рынка, в свою очередь, считают, что из-за инцидента стейблкоин навсегда утратил доверие пользователей.

Вместо выводов

Безопасность алгоритмических стейблкоинов не доказана. В истории крипторынка известны, как мы недавно убедились, случаи потери привязки курса токенов к основному активу. При этом безопасность централизованных стейблкоинов также вызывает массу вопросов. Так что если надумаешь наведаться к Джастину Сану на APY 30%, то хорошенько прикинь, DYOR и все такое.

Но опять же - алгоритмическим стейблкоинам стоит дать время. Глядишь, придумают механизмы обхода подобных вот ситуаций, как с UST.