Обзор рынка в мае 2022: ФРС, HODL и че делать дальше?

Перевели тут статейку от blk_7wan. Про работу ФРС, на что ФРС обращает внимание, про регулирование стейблкоинов и медвежий и бычий рынок. Короче, ну очень интересно! Let’s go! 

О ФРС (Федеральная Резервная Служба - прим. Moni Talks)

За последние пару месяцев крипто рынок был не в лучшей форме. На момент написания статьи, биткоин торгуется примерно на уровне -35% с начала года, а S&P 500 упали на -16% с начала года.

Причина этого снижения заключалась в том, что ФРС переходит в новую денежную политику. Исторический 40-летний фокус ФРС на росте теперь сменяется фокусом на инфляции и контроле над ценами. Это произошло из-за недавних событий в мире, когда узкие места логистики в сочетании с печатанием денег поставили доллар в интересную ситуацию, когда у нас слишком много денег и мало предложения.

Для тех, кто не знаком с тем, как ФРС пытается контролировать рынки, вот разбивка трех основных механизмов, которые они используют:

– Ручная корректировка процентных ставок: Увеличение или уменьшение процентных ставок по кредитам. Что сказывается на всех участниках рынка от юр. до физ. лиц.

– Покупка/продажа на открытом рынке ценных бумаг: это влияет на циркулирующую денежную массу

– Требования к банковским депозитам: какое количество банк сможет выдать кредитов и на какую сумму для юр. или физ. лиц.

У ФРС также есть неофицальный 4-й механизм, цель которого состоит в том, чтобы заставить участников рынка осознать свою финансовую нагрузку/активность и предпринять какие-либо действия до того, как ФРС фактически объявит о введении корректировки. Это часто осуществляется через намеки членов ФРС на относительно более экстремальные действия, чем можно было бы ожидать.

Именно это и произошло в апреле, когда Джеймс Б. Буллард намекнул, что ФРС может повысить процентные ставки на 75 пунктов. ФРС дала понять уастникам рынка, что инфляция, а не рост, будет постоянным фокусом ФРС в эту новую эру.  Другими словами, война ФРС с инфляцией — это также война с ростом.

Пристальный взгляд на логику ФРС

После предупреждение Пауэлла (глава ФРС - прим. Moni Talks) о том, что повышение на 75 базисных пунктов 4 мая не случится, участники рынка вздохнули с облегчением. Но ФРС сообшила о намерении продолжать повышать ставки в будущем. Пока есть денежные резервы и люди могут оплачивать счета, ФРС комфортно бороться с инфляцией.

Так же администрация презедента США изменила свою позицию в отношении экологически чистых возобновляемых источников энергии, запустив старые нефтеперерабатывающие заводы для пополнения запасов нефти. Это изменение в политике США раскрывает 2 вещи:

– Правительство США пришло к соглашению, что потребуется расширить сухопутную логистику;

– Они собираются поиграться ценами на нефть на бирже.

Это подводит нас к довольно интересной ситуации. Может ли создание этих новых рабочих мест генерировать достаточный доход, чтобы удержать рынки, когда ситуация ухудшится? Вполне возможно. Очевидно, что рост в предстоящем рыночном цикле будет происходить не за счет того, к чему мы привыкли за последние 20 лет.

Борьба с стагфляцией

В настоящее время все инвесторы размышляют над тем, как справиться с экономической ситуацией, которая не наблюдалась с 70-х годов прошлого века или иными словами стагфляцией. Однако, стоит учесть, что в периоды стагфляции рынки все еще могут иметь положительную доходность. Ниже приведена периодическая таблица доходности классов активов с 1965 по 1979 год.

Как это влияет на Web3 сферу?

В условиях перехода к активам, которые не генерируют никаких денег, эти активы оказываются между двух огней. Даже биткоин с его статусом цифрового золота не является исключением. Большинство представителей традиционного мира по-прежнему считают его высоко спекулятивным активом. Об этом свидетельствует текущая позиция "снижения риска" с января, когда ФРС сделала анонс повышения ставки.

Когда мы смотрим на рынок в целом, мы видим, что эта тема снижения риска действительно проявляется. Учитывая, что BTC доминирует на рынке примерно на 41%, мы будем ссылаться на BTC в контексте рынка в целом. Используя ончейн анализ, мы можем увидеть, что относительно недавние покупатели BTC из когорты конца 2021 года несут убытки. С другой стороны, долгосрочные держатели из момента сейчас продают и перераспределяют свои токены - особенно за последние 3 месяца.

Еще мы можем наложить процентное соотношение долгосрочных держателей, перемещающих активы на биржи, на цветовую диаграмму цен, показывающую сырую прибыльность (красный цвет означает относительно высокие реализованные убытки, а зеленый/синий - большие прибыли).

Не стоит отчаиваться

Хотя все это может показаться безнадежным, на самом деле мы находимся в лучшем положении по сравнению с тем, в каком положении мы были в 2021 году. Учитывая наше положение как розничных инвесторов в новые проекты на медвежьем рынке легче будет заходить потому что а) ниже конкуренция б) низкая оценка проектов на публичном раунде. Если сделать шаг назад и посмотреть на этот рынок в долгосрочной перспективе, то можно увидеть закономерность, ослабление веры в крипту у комьюнити и возможности создания новых проектов. В конце концов, именно на медвежьих рынках строятся самые большие состояния.

Интересный факт: знаете ли вы, что средняя годовая прибыль менеджеров венчурных инвестиций за период 1990-2020 гг. составила примерно 14,5%, в то время как акции за тот же период принесли лишь 10-12%. И это после не одного, а двух глобальных финансовых крахов. Но как им удалось добиться этого? Было ли это превосходной инвестиционной стратегией или удачей?

Это может показаться неожиданным, но единственной переменной, определившей эту прибыль, было время. Время продажи имеет такое же значение, как и время покупки. Менеджеры, которые начали свою деятельность во время медвежьего рынка, все равно превзошли фондовый рынок в среднем на 4-7%. Получается, что выжидание до тех пор, пока не наступит лучшее время для продажи - является хорошей идеей.

– Было 19 медвежьих рынков за последние 140 лет... среднее падение цен на 37,3% и средняя продолжительность цикла составила 289 дней

– Прошлые показатели не являются ориентиром, но если бы это было так, то сегодняшний медвежий рынок закончился бы 19 октября 22 года с S&P 500 на уровне 3000, Nasdaq на уровне 10000

Хорошей новостью является и то, что многие акции (и криптовалюты) уже снизились до уровней ниже стандартных медвежих показателей. И эта хорошая новость заключается в том, что медвежьи рынки проходят быстрее, чем бычьи.

Джаннет Йеллен о стейблкоинах

Джаннет Йеллен, министр финансов США, недавно выступила в коммитете Палаты представителей с речью о том, что она думает о стейблкоинах и в целом экономике США, учитывая катастрофу, которую вызвало событие по депеггингу UST в Терре. Ее мысли на эту тему были довольно просты: прежде чем делать какие-либо дальнейшие шаги в направлении создания CBDC (Central Bank Digital Currency, то есть государственный стейблкион - прим. Moni Talks), необходимо взвесить все за и против, учитывая всю власть, которую CBDC дает правительству. Очевидно, что обе стороны панически боятся инфляции, что вполне логично, поскольку все их избиратели страдают от нее. Еще одним важным моментом является то, что обе стороны немного расходятся во мнениях относительно того, являются ли банки наиболее приспособленными для работы со стейблкоинами. Но одно можно сказать наверняка: в течение следующих пары лет мы наконец-то получим некоторое регулирование в отношении стейблкоинов.

Обсудить статейку можем в чатике