На Войну

Вы патриот?

Присягали ли вы на верность флагу?

Вы коммунист?

Вы капиталистическая свинья, которая сражается на стороне империализма?

Вы бегущая на врага собака?

Вы часть пятой колонны, не так ли?

Вы - буржуазный интеллигент, который является врагом простого человека!

Оспариваете ли вы это, и если да, то как вы покажете свою убежденность в победе над врагом?

Что вы сделаете для войны?

Гангста из sell-side Золтан Позар нацарапал следующие слова в своей статье "Война и процентные ставки" от 1 августа 2022 года:

Война - это инфляция.

Войны бывают разных форм и видов. Существуют горячие войны, холодные войны и то, что Пиппа Мальмгрен называет горячими войнами в холодных местах - киберпространстве, космосе и глубоко под водой (см. здесь). Мы бы также добавили к списку холодных мест "коридоры власти" в Вашингтоне, Пекине и Москве, где великие державы ведут горячие войны, связанные с потоком технологий, товаров и сырья - горячие экономические войны, которые в последнее время являются основным фактором инфляции.

А вот эти слова в его статье "Война и промышленная политика" от 24 августа 2022 года:

Война означает промышленность.

Войны не могут вестись с цепочками поставок, которые пересекают глобализированный мир, где производство размещено на далеких маленьких островах в Южно-Китайском море, откуда чипы могут быть доставлены только в том случае, если воздушные пространства и проливы остаются открытыми...

Я настоятельно рекомендую найти и прочитать эти эссе полностью. Золтан кратко описывает текущую глобальную войну, в которую вовлечены политические центры власти. В то время как конфликт между Украиной и Россией может быть единственным прямым, громким кинетическим конфликтом, происходящим в настоящее время, не заблуждайтесь: существует многогранная экономическая война, тихо ведущаяся между основными мировыми флагами. За закрытыми дверями альянс США/НАТО (ЕС) противостоит России/Китаю.

(Для ясности, есть и другие войны, и я не хочу сбрасывать со счетов жизни, потерянные в этих конфликтах, но они не имеют таких глобальных последствий, как альянс НАТО против России и Китая. Когда ядерные державы вступают в марионеточные войны и используют альтернативные способы менее заметных военных действий, весь мир должен обратить на это внимание. В конце концов, на карту поставлено дальнейшее существование человечества).

На краю пропасти

Чтобы подчеркнуть серьезность нынешнего конфликта, мой макропапа Феликс разместил эту удручающую диаграмму прошлых крупных конфликтов между устоявшимся гегемоном (гегемонами) и новыми претендентами.

Из 16 перечисленных случаев 75% закончились войной. История не на стороне человечества, если мы надеемся избежать крупного кинетического конфликта.

Прежде чем продолжить, я должен поделиться цитатой, которую я прочитал в шедевре Дейла Коупленда "Экономическая взаимозависимость и война" (который я взял в руки после прочтения последней статьи Золтана). Копланд пишет

"Признавая, что экономический стимул, обеспечиваемый перевооружением, никогда не сможет стать основой здоровой экономики в долгосрочной перспективе, Гитлер еще более подробно остановился на дилемме поставок:

"В тех государствах, существование которых зависит от внешней торговли, существовала ярко выраженная военная слабость. Поскольку наша внешняя торговля велась по морским путям, на которых доминировала Британия, это был вопрос скорее безопасности перевозок, чем обмена валюты, что во время войны выявило всю слабость нашего продовольственного положения. Единственное средство, которое может показаться нам дальновидным, заключалось в приобретении большого жизненного пространства".

История никогда не повторяется, но она рифмуется. Я не говорю, что китайская коммунистическая партия похожа на нацистов, но Китай оказался перед похожей дилеммой, когда вся его морская торговля ведется с молчаливого согласия Америки, обладающей самым мощным военно-морским флотом в мире. (Стоит отметить, что Китай технически имеет самый большой военно-морской флот в мире, но он полагается в большей степени на меньшие классы кораблей и не имеет такой же способности вести войну через открытый океан и глубокие воды). Если Америка захочет, она может легко перекрыть доступ к Малаккскому проливу, важному морскому пути, через который проходит значительная часть китайской торговли. Америка также может отрезать восточное побережье Китая, где сосредоточена вся экономическая мощь Китая, через союз с Японией. Японский флот тоже не лыком шит.

Если посмотреть на торговую войну между Америкой и Китаем через эту призму, то она имеет некоторое сходство с ситуацией в мировой торговле Германии и Великобритании почти столетие назад.

Сила государства

Когда идет война, государство имеет приоритет. Независимо от того, какими были довоенные правовые нормы, в военное время все, что нужно государству, государство берет себе. И поскольку государство должно иметь то, что ему необходимо для ведения войны, частный сектор обычно вытесняется из широкого спектра товаров и услуг.

"Но это же противозаконно!", - скажете вы. "Моя страна не может так поступать только потому, что это целесообразно в военное время". Я бы напомнил таким читателям, что пандемия COVID-19 тоже была войной - и кто из нас не ущемлял свои личные свободы в праведной борьбе с невидимым вирусом? Надевай маску, вводи в организм наспех одобренную "вакцину", сиди дома, не ходи на похороны близкого человека, никаких посетителей в родильном зале и т.д. И хотя все стонали и охали, в конечном итоге - в большинстве своем - они делали то, что им приказывало государство.

Когда внутренняя экономика не может производить достаточно товаров и услуг, чтобы поддерживать как государство, так и частный сектор, государство прибегает к оплате труда людей и поставок в государственных фиатных деньгах, которые становятся все менее ценными по мере того, как война продолжается и товары становится все труднее достать. Во время предыдущих тотальных мировых войн не хватало молока, хлеба, масла, сахара и рабочей силы, и спрятаться было негде. Во время нынешней итерации глобальной экономической войны у нас все еще есть дефицит - просто он выглядит немного по-другому. У нас закончились полупроводниковые чипы, маски, детские смеси и оружие. От этого никуда не деться (по крайней мере, так было в прошлом - но об этом позже).

В военное время у вас либо есть буханка хлеба, либо нет. В военное время банки либо открыты, либо нет. В военное время, когда вы хотите путешествовать, у вас либо есть нужный штамп в паспорте, либо нет. В военное время доступность является ключевым фактором, а цена - второстепенным. Поэтому все товары и услуги первой необходимости имеют неэластичную кривую цен.

И поэтому, когда мы вступаем в третью мировую войну, воюя в нетрадиционных коридорах, как мы - частные лица - можем защитить себя и свои семьи от дихотомии "все или ничего", которая преобладает в военное время? В отсутствие традиционной правовой защиты, как мы можем защитить себя от государства, которое требует наши ресурсы, потому что... война?

Раньше многие считали, что лучший способ сделать это - хранить деньги в "твердых" валютах из драгоценных металлов, таких как золото. Но, осознав распространенность такого образа мышления и желая извлечь из него выгоду, государство (в данном случае США) объявило частную собственность на блестящий камень вне закона и заставило владельцев золота продавать свои самородки правительству по заниженным ценам.

Недолго думая, некоторые из более трудолюбивых плебеев решили перевести свои деньги в более "твердую" фиатную валюту и хранить их за границей. Но и на это у правительства был ответ: контроль за движением капитала (т.е. принятие законов, ограничивающих движение денег из национальной экономики).

Итак, если у правительства есть все эти рычаги, чтобы не дать своим гражданам защитить себя и свое богатство, какие варианты остаются для нас, чтобы уберечься от разрушений, которые, вероятно, последуют за Третьей мировой войной?

Есть много тех, кто понимает изменение в функционировании рынков в мирное время по сравнению с военным, и, скорее всего, они будут использовать это понимание для создания, ускорения и/или укрепления своего богатства и власти. Постарайтесь стать одним из таких участников этой печальной истории, которую мы называем глобальной тотальной войной.

Если вы думаете, что я немного драматизирую или что это похоже на бред Кассандры, давайте посмотрим на недавние испытания и несчастья Романа Абрамовича.

Недавно агентство Bloomberg опубликовало прекрасную статью "Лондонская империя Романа Абрамовича разваливается из-за санкций", в которой описываются последствия антироссийских санкций Запада для одного из богатейших людей мира.

Г-н Абрамович стоит больше, чем, вероятно, каждый из читателей этого эссе, за исключением барона CZ и барона SBF. Если вы считаете, что богатство = власть, то вы можете предположить, что законы на него просто не распространяются. И вы, вероятно, будете в основном правы - в мирное время, я уверен, богатство давало г-ну Абрамовичу множество привилегий в его нынешнем родном городе Лондоне.

Однако Великобритания находится в состоянии экономической войны с Россией. И вы либо патриот, либо предательская собака, независимо от вашего бумажного богатства. К несчастью для г-на Абрамовича, он держал в руках паспорт, на котором был не тот флаг.

Bloomberg рассказывает, как санкции отразились на его богатстве:

В кремовом особняке Романа Абрамовича в Кенсингтоне более дюжины спален, а на каждом конце его усаженной деревьями улицы стоят полицейские фургоны. Среди соседей - британские короли, сталелитейный магнат Лакшми Миттал и владелец Warner Music Group Лен Блаватник.

Это один из нескольких лондонских активов, приобретенных российским миллиардером в последние десятилетия, которые помогли сделать город центром его состояния. Но в последние месяцы эта точка опоры оказалась непрочной, поскольку его призовые владения в английской столице - от футбольного клуба "Челси" до роскошных домов и доли в лондонской сталелитейной компании Evraz Plc - были проданы или заморожены после начала конфликта между России и Украины.

В один день верховенство закона защищало ваши активы, а на следующий день они были заморожены или насильно проданы.

Я нашел этот отрывок весьма щекотливым:

"Он больше не на высоте", - сказал Дэвид Лингельбах, который в 1990-х годах возглавлял российские операции Bank of America Corp. и сейчас преподает в университете Балтимора. "Мне кажется, что он находится в обороне".

Ни хрена он не обороняется. Правительство Великобритании произвольно отменило его права собственности без надлежащего судебного разбирательства и фактически заморозило треть его активов одним росчерком пера. Что говорит об этом общее право? Я думаю, что в этом случае мы все были бы в обороне.

Я здесь не для того, чтобы спорить о том, был ли оправдан поступок Великобритании. Моя цель - просто указать на то, что, каким бы богатым или влиятельным человеком вы ни были, любой актив, право собственности на который закреплено юридическим титулом, может быть конфискован в военное время. Ваш банковский счет, ваш портфель акций, ваш дом, ваш автомобиль - ваше право собственности на эти вещи основано на том, что государство поддерживает и защищает ваше исключительное право на их использование. Если бы это было не так, каждый, у кого есть что-то желанное для его соседа, должен был бы быть постоянно готов нанести физический ущерб незнакомцам, у которых такой "тощий и голодный" вид.

Беды г-на Абрамовича - хороший современный пример, но давайте вернемся во времена Второй мировой войны и понаблюдаем, как разные флаги относились к собственности своих граждан. В этом эссе я рассмотрю, как Америка, Великобритания, нацистская Германия и имперская Япония справлялись с нормированием в военное время и что это означало с точки зрения контроля над капиталом, доступа к продуктам питания и их стоимости, а также владения "твердыми" валютами, такими как золото - и затем я буду утверждать, что на фоне этих сложных условий (которые мы, вероятно, увидим снова в той или иной форме, если Третья мировая война начнет перерастать в более масштабный конфликт), биткойн является лучшим средством для плебеев защитить свое богатство.

Прежде чем я перейду к делу, небольшое PSA - время покупать биткойн сейчас, пока вы еще можете. Потому что, как только ваши фиатные активы будут заморожены или будет установлен контроль над фиатным капиталом, ваше богатство нельзя будет конвертировать в более твердую валюту. В этот момент вы становитесь прихотью государства, и вам лучше надеяться, что флаг, напечатанный на вашем паспорте, победит. Именно так государство завоевывает поддержку масс - оно лишает их возможности бежать. Единственный выход - через него!

Контроль над капиталом

Победит тот флаг, который сможет собрать большую часть ресурсов своих граждан и направить их на ведение войны. Правительство должно взять под контроль эти частные ресурсы либо в физической форме (т.е. продовольствие, машины, рабочая сила), либо в абстрактной форме (т.е. валюта в обращении, финансовые активы, такие как акции, облигации и т.д.). Физический путь более очевиден и разрушителен для психики. Представьте, что к вам в дверь стучится правительственный головорез и требует от вас всю еду с вашей кухни, чтобы накормить голодных солдат, или что вы работаете по 8 часов в день на переоборудованном заводе по производству боеприпасов за зарплату ниже рыночной. Это делает войну очень реальной для среднего гражданина.

Поэтому вместо этого мы можем ожидать, что государство пойдет по абстрактному пути, нацелившись на средства и активы граждан. У государства всегда есть очень изобретательные способы принуждения своих подданных к денежному патриотизму.

Самая благостная тактика - продавать плебсу низкодоходные государственные облигации, апеллируя к их любви к флагу и убеждая их патриотично инвестировать свой свободный капитал в правительство. Распространенным примером этого являются военные облигации. Военные облигации превращают граждан в "инвесторов" в военные действия. Теперь интересы всех совпадают. Мы выигрываем войну, а вы получаете свои деньги обратно.

Эти военные облигации не будут приносить доход, превышающий уровень внутренней инфляции, потому что если бы они приносили доход, правительство постепенно обанкротилось бы. Но правительство не стало бы подчеркивать тот факт, что доходность по ним меньше инфляции - оно рассчитывало на то, что граждане не знают, как работает математика облигаций. (В качестве примечания: я считаю, что финансовая грамотность не преподается детям отчасти намеренно. Это делает население беззащитным и податливым перед лицом лживых политиков, рисующих денежные сказки).

Как бы правительство ни старалось убедить население в целесообразности этих облигаций, средний человек, скорее всего, поймет, что война означает инфляцию (или, по крайней мере, осознает это по мере затягивания войны). Сколько существует человеческая цивилизация, столько существуют и войны. И государство всегда использует инфляцию, чтобы "заплатить" за войну. В конце концов, это, вероятно, заставит граждан искать способы избавиться от этого пагубного порока.

С точки зрения государства, именно поэтому необходимо ввести контроль за движением капитала - опять же, законы, запрещающие или ограничивающие перевод денег и активов за пределы национальной экономики. Без них предательский плебс перевел бы свои капиталы в твердые деньги и подлил бы кислорода в пламя военных действий. Контроль над капиталом делает практически невозможным выход из финансовой системы флага, поскольку все возможности конвертировать национальную валюту в более твердый эквивалент или приобрести финансовый актив с более высокой доходностью, чем предлагаемые государственные облигации, по сути, запрещены. Попав в финансовую ловушку, граждане государства, скорее всего, сдадутся обстоятельствам - получать мизерную доходность, не превышающую инфляцию, лучше, чем не получать никакой доходности вообще. Так начинается процесс превращения блудных сыновей и дочерей страны в финансовых патриотов.

Давайте посмотрим, как различные флаги осуществляли контроль за движением капитала во время Второй мировой войны.

Открытый контроль над капиталом

Открытый контроль над капиталом напрямую ограничивает движение денег между границами и валютами. Конечный результат - пул уязвимого капитала, который можно легко направить на "патриотические" цели.

Америка

Во время Второй мировой войны движение капитала за пределы Америки было практически неограниченным. Америка имела самую сильную экономику и не вела реальных боевых действий внутри своих границ; у отечественного капитала было мало причин для бегства.

Однако единственным активом, в отношении которого Америка ввела строгий контроль, было золото.

В течение десятилетий ФРС должна была хранить 40% выпущенной валюты в виде золота и выкупать золото граждан США по цене $20,67 за унцию. Но Закон о чрезвычайном банковском положении 1933 года предоставил президенту больший контроль над банковской деятельностью, международными переводами и золотом, а также подготовил почву для Исполнительного приказа 6102, который был принят президентом Франклином Делано Рузвельтом (ФДР) во время Второй мировой войны и требовал от американцев немедленно обменять свое золото на золото правительства или подвергнуться штрафам.

Конфискация золота Рузвельтом означала, что частные владельцы должны были отнести свои монеты, слитки или золотые сертификаты в банк и обменять их на доллары по преобладающему курсу $20,67 за унцию. В течение следующего года президент поднял официальную цену на золото до 35 долларов за унцию, фактически отрезав 40% от доллара в попытке разжечь инфляцию и подстегнуть экономику. Это было частью более масштабных усилий Рузвельта по отходу США от золотого стандарта. Запрет на личное золото оставался в силе до декабря 1974 года, когда президент Форд узаконил частную собственность.

Пусть эта диаграмма впитается: контроль над золотым капиталом продолжался 41 год, и за это время доллар США потерял 80% своей покупательной способности по отношению к золоту. Запертый капитал - это мертвый капитал.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Великобритания установила обширный контроль за движением капитала - он охватывал большую часть импорта и экспорта, а также частные портфели и розничные инвестиции. Эта политика была реализована в рамках Закона о чрезвычайных полномочиях 1939 года; позднее он был обновлен до Закона о валютном контроле 1947 года.

Продажа ценных бумаг, обмен стерлингов на любую другую валюту и перемещение средств за границу - все это жестко контролировалось. Ваш капитал на самом деле не был вашим. Вы могли продавать ценные бумаги, осуществлять обмен валюты или отправлять средства из страны только в том случае, если правительство считало ваши причины для перемещения финансов за границу законными в соответствии с его правилами.

Профессор Дайсуке Икемото пишет: "Валютный контроль был первоначально введен в 1939 году в целях военного времени, но он сохранился и после окончания конфликта. Это позволило последующим британским правительствам примирить поддержание фиксированного обменного курса с их приверженностью политике управления спросом."

Германия

Во время войны Германия ввела контроль за движением капитала, чтобы средства были доступны для "инвестиций" в государственные облигации. Я дам более подробный отчет об этих мерах в следующем разделе, когда буду рассматривать доходность немецких государственных облигаций во время войны.

После войны, в первые годы существования Федеративной Республики, дефицит текущего счета и недостаток валютных резервов привели к строгому запрету на любой вывоз капитала резидентами. Правовая основа для такого контроля была заложена в валютных правилах союзной оккупации. Однако к началу 1950-х годов счет текущих операций Западной Германии стал положительным, а внешние долги страны, связанные с войной, были окончательно урегулированы. Ограничения на прямые иностранные инвестиции за рубежом начали либерализовываться в 1952 году, а с 1956 года резидентам было разрешено покупать иностранные ценные бумаги.

Япония

У меня нет хорошего документа с подробным описанием мер контроля за движением капитала, с которыми сталкиваются граждане Японии. Однако я нашел этот познавательный документ, в котором обсуждаются различные способы, с помощью которых Япония вывозила товары первой необходимости, произведенные в странах Юго-Восточной Азии, оккупированных ею во время войны. Вот аннотация статьи:

В этой статье анализируется, как Япония финансировала оккупацию Юго-Восточной Азии во время Второй мировой войны, передача ресурсов Японии, а также монетарные и инфляционные последствия японской политики. В Малайе, Бирме, Индонезии и на Филиппинах выпуск военных билетов для оплаты ресурсов и оккупационных армий значительно увеличил денежную массу. Несмотря на высокий уровень инфляции, гиперинфляция практически не возникла из-за сохраняющегося спроса на деньги, сильного принуждения Японии к денежной монополии, а также из-за снижения военного потенциала Японии по доставке ресурсов домой. В Таиланде и Индокитае оккупационные расходы и двусторонние клиринговые соглашения создали почти бессрочную японскую покупательную способность и позволили перевести в Японию до трети годового ВВП Индокитая. Хотя правительства Таиланда и Индокитая финансировали японские требования в основном за счет печатания большого количества денег, инфляция росла только в соответствии с ростом денежной массы из-за продолжающегося использования денег в качестве хранилища стоимости в районах с избытком риса.

Если Япония, из-за нехватки товаров первой необходимости, "перевела" целую треть годового ВВП Индокитая для подпитки своих военных усилий, думаете ли вы, что она позволила простым японским гражданам уклониться от своих патриотических финансовых обязанностей, позволив капиталу бежать за границу? Если вы считаете, что они позволили японскому плебсу бежать, вы тю-тю или кто?

После войны, когда основное внимание уделялось восстановлению экономики, приток и отток капитала жестко контролировался. Эта политика была введена в действие в первые дни оккупации страны союзниками и в конечном итоге получила свое юридическое обоснование в Законе о контроле за иностранной валютой и внешней торговлей от 1949 года. В принципе, все трансграничные потоки были запрещены, если на это не было специального разрешения административного декрета. Только в начале 1960-х годов эти ограничения начали ослабевать, но даже тогда это касалось только определенных потоков, тесно связанных с внешнеторговыми операциями.

Глобальная ситуация после войны

Ниже приводится диаграмма, показывающая, насколько широко и надолго распространился контроль за движением капитала после войны, когда вступило в силу Бреттон-Вудское соглашение.

Сегодняшний конфликт

Давайте сделаем небольшой шаг вперед, чтобы понять, как выглядит открытый контроль за движением капитала в современном мире. В условиях разгорающегося конфликта в Украине Россия предприняла ряд шагов для поддержания курса рубля. В частности, Россия ввела лимит на снятие 10 000 долларов для потребителей и обязала компании конвертировать свои валютные резервы в рубли. Желаемый результат - укрепление рубля - был достигнут, и правительство оправдывает ограничения тем, что они были необходимы для того, чтобы избежать финансовых потерь, и будут сняты, как только риск снизится.

Финансовые репрессии

Возвращаясь ко Второй мировой войне, отметим, что сейчас флагманы ввели контроль за движением капитала, и их внутренний капитал застрял внутри границы, с ограниченными возможностями инвестирования для плебса. Что же они сделали дальше, чтобы завладеть не имеющим выхода к морю капиталом своих граждан и перенаправить его на военные нужды? Они с радостью предложили долговые обязательства своим патриотам, чтобы помочь финансировать боевые действия. По мере возможности я попытался составить числовое представление о реальной доходности различных "военных облигаций" или других государственных облигаций, которые выпускались во время и после войны.

Американские военные облигации

К счастью, Казначейство США написало отличный отчет об истории методов финансирования Второй мировой войны. Хотя у меня нет подобных отчетов по другим странам, о которых идет речь, обратите внимание на то, как собирались деньги и какие обоснования предлагались. Ниже приведены фрагменты из этого отчета, дополненные цветными комментариями от вас.

К началу 1941 года государственный долг стремительно увеличивался. Опасность инфляции цен возрастала по мере того, как расходы на оборону вливали деньги в экономику и отвлекали потребительские товары с рынка. Возникла очевидная необходимость изъять излишки средств из потока расходов и сохранить их на будущее, тем самым помогая снизить инфляционное давление в этот критический период.

Это экономика 101 - государственные расходы вытесняют частный рынок. Если правительству нужен бак, у вас не может быть стиральной машины.

Правительство создало новые бюрократические структуры для сбыта недавно выпущенных военных облигаций. Известные художники создавали произведения искусства, которые помогали убедить рядовых граждан расстаться со своим скудным капиталом.

Вступление Америки в войну поставило перед правительством множество новых проблем, которые можно было решить только с помощью общественности. Рационирование - экономия - рабочая сила - распределение дефицитных материалов - вот лишь некоторые из важнейших программ (помимо покупки облигаций военного займа), которые требовали сотрудничества с общественностью.

Очень ясно - я и сам не смог бы сказать это лучше.

Осознание этого пришло даже в то время, когда продажи мелких облигаций мелким инвесторам шли очень хорошо, и это породило проблемный вопрос: может ли добровольная программа облигаций действительно работать, или должна быть разработана система принудительных займов правительству (т.е. принудительных сбережений)?

...

Только министр финансов Моргентау, при поддержке президента Рузвельта, выступил против этого плана [План принуждения простых граждан к передаче своих сбережений государству]. Его позиция заключалась в том, что добровольный путь - это "демократический путь", но даже он был вынужден признать, что если предстоящие военные займы не принесут ожидаемых результатов, то, возможно, придется рассмотреть возможность введения принудительных сбережений в той или иной форме.

Если общество не хочет добровольно отдать государству то, что ему нужно, государство должно взять это само. Хотя "принудительный" вариант так и не был принят, казначейство США было готово сделать все необходимое для финансирования военных действий, даже если это означало лишение граждан права собственности.

С 1941 по 1945 год Америка выпустила военные облигации (выпуски E, F, G) на сумму 186 миллиардов долларов. Ниже приведена фотография одной из них.

Были ли военные облигации хорошей инвестицией? Это зависит от вашего определения слова "хорошее". Если под "хорошим" вы подразумеваете, что держатели облигаций получали доход, превышающий инфляцию, то нижеприведенный график опровергнет любые представления о том, что это были "хорошие" инвестиции.

Пожалуйста, прочитайте Приложение, если вы хотите понять немного больше о расчетах и источнике данных.

Срок погашения этих облигаций составлял от 10 до 12 лет. Если предположить, что вы купили облигацию в момент выпуска и держали ее до погашения, то на приведенном выше графике показана сумма денег, которую вы потеряли в реальном выражении. Это действительно ошеломляет.

Но с точки зрения правительства, акция по выпуску военных облигаций имела оглушительный успех. Население добровольно передало сотни миллиардов дефицитного капитала в военное время. Этот капитал был использован для вооружения и питания армии вместо того, чтобы конкурировать за ограниченные потребительские товары и способствовать внутренней инфляции.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Консольные облигации Великобритании являются самым продолжительным выпуском облигаций любого современного национального государства, который длился с 1756 по 2015/16 год. Но для нашего упражнения здесь мы сосредоточимся на реальной доходности этих облигаций во время и вскоре после войны.

Пожалуйста, прочитайте Приложение, если вы хотите понять немного больше о расчетах и источнике данных.

За период военного времени с 1939 по 1945 год держатели облигаций UK Consol потеряли в общей сложности 24% в реальном выражении. Спасибо за игру!

Германия

В проницательной статье "Финансирование немецкой экономики во время Второй мировой войны" автор Зденка Джонсон говорит следующее о мерах по секвестру капитала и финансированию военных действий:

Бизнесменам, торговавшим с Рейхом, тогда приходилось мириться с тем, что до 40% платежей за их товары и услуги поступало в виде беспроцентных налоговых векселей (Steuergutscheine). Эти векселя могли быть использованы для оплаты налоговых обязательств перед государством в будущем, а также давали налоговые преимущества. Этот долговой инструмент решал сразу несколько проблем - правительство получало очень выгодный кредит, сокращало свои денежные расходы, и ему не нужно было выпускать такое количество государственных облигаций. Через полгода действия постановления частные фирмы "одолжили" правительству почти 5 млрд. RM.

Возможности инвестирования в частные ценные бумаги были успешно ограничены. Для банков и частных инвесторов де-факто не было другого выбора, кроме как инвестировать [в государственные ценные бумаги]. В 1940 году в основном сберегательные банки предоставили государству 8 млрд. RM государству, в следующем году - почти 13 млрд. RM. К концу 1944 года две трети сбережений хранились в ценных бумагах, 95% из которых составляли государственные облигации.

Как во время, так и после войны Германия следовала стандартному рецепту финансирования войны. Запереть капитал, а затем заставить его кредитовать государство по мизерным ставкам.

Как упоминалось выше, секвестрированный капитал частных лиц и предприятий был принудительно передан государству. Хотя мне не удалось найти надежных рядов данных по доходности облигаций и метрикам потребительских цен, ниже приводится график, показывающий, как раздувался государственный долг в период войны. Единственная точка данных по доходности, которую мне удалось найти, гласит, что доходность в 1939 году составляла в среднем 3,9% и снизилась до 3,5% в 1942 году. Доходность снизилась, но государственный долг вырос в 4,5 раза. Обычно, когда предложение резко увеличивается, при отсутствии резкого роста спроса, цена должна упасть. Когда цены на облигации падают, доходность растет. Таким образом, даже на основе этих скудных данных мы можем проследить, как правительство экономило деньги за счет снижения доходности, заставляя население "инвестировать" свой свободный капитал в государство.

Источник: "Финансирование немецкой экономики во время Второй мировой войны".

Япония

У нас нет данных по облигациям или инфляции за период войны.

Хотя ни одна из государственных облигаций не принесла доход выше инфляции, победители, по крайней мере, получили назад свою основную сумму плюс проценты. Держатели немецких облигаций столкнулись с откровенным дефолтом и серьезными юридическими проблемами при получении того, что им причиталось после войны. Это говорит о том, что победитель платит.

Сегодняшний конфликт

Пока ни одна крупная держава не начала продавать "военные облигации", в основном потому, что технически США/Нато и Россия/Китай не находятся в состоянии войны. Однако в современную эпоху, когда капитал более мобилен, следите за правилами и нормами, касающимися инвестирования государственных и частных пенсий / пенсионных счетов. Глобальное поколение бэби-бумеров хранит "сбережения" на триллионы долларов в этих управляемых пулах. Правительства намеренно выстраивают правила таким образом, чтобы этот капитал мог попасть только в "одобренные" инвестиции. Будьте начеку, когда введут дополнительные ограничения на инвестирование пенсионных накоплений, в которых приоритет отдается государству.

Я должен есть

Теперь я расскажу о последней крупной форме экономического контроля, осуществляемого правительствами в военное время, - нормировании продуктов питания - и о том, какое влияние оно оказало на цены и заработную плату граждан во время Второй мировой войны. Перед тем, как я начну, я должен отметить, что ситуация с нормированием продовольствия в сценарии Третьей мировой войны, скорее всего, не будет яблоком к яблоку с тем, что происходило во время Второй мировой войны. Я думаю, что мы, скорее всего, увидим нехватку продовольствия, чем прямое нормирование продуктов питания (и я расскажу о причинах этого немного позже в этом разделе). Но я ожидаю, что ценовое воздействие и культурные последствия дефицита продовольствия будут схожими - поэтому все же полезно рассмотреть, что происходило с рационированием продовольствия в тот период. Давайте посмотрим.

Япония

Официальное нормирование впервые было введено в 1938 году и "постепенно расширялось, чтобы включить почти все предметы первой необходимости к 1942 году". Как отмечает Дзюнко Баба, нормирование проходило под лозунгами "Роскошь - враг" и "Не желать, пока не будет достигнута победа". Продовольственные пайки систематически контролировались, отслеживались и распределялись в ограниченном количестве среди каждого домохозяйства через ассоциации соседей (тонари-гуми), которые были в каждой общине по всей стране.

Поставки риса перешли под контроль правительства в 1939 году, а нормирование потребительских товаров началось на местном уровне в 1940 году. К 1942 году рис, пшеница, ячмень и рожь были монополизированы правительством. Несмотря на усилия полиции, черный рынок - или, как я люблю говорить, свободный рынок - процветал, способствуя обмену и продаже разнообразных потребительских продуктов питания. (Очевидно, что термин "черный рынок" имеет негативный оттенок, но все, что вы пытаетесь сделать, это накормить свою семью. И как темнокожий, я обижаюсь, что черный цвет не является красивым - отсюда и ребрендинг).

Ниже приведен пример того, насколько большой может быть разница в цене на один базовый товар.

Rice Prices During WWII

Если вы когда-нибудь бывали в Японии (или в Азии в целом), вы знаете, насколько важен рис для общего рациона. Во времена самураев воинам платили рисом (его называли коку).

Как вы можете видеть на этом графике, "реальная" цена риса порой была в 10 раз выше официальной. Учитывая, что основные продукты питания были сильно нормированы, если вы хотели питаться в свое удовольствие или даже вообще, вам приходилось платить непомерно высокую цену за рис.

Если только ваш доход не увеличился в 10 раз после начала войны, вы стали на 90% беднее в пересчете на рис с помощью фиатных бумажек, которые вы прятали в своем матрасе. Я спрашиваю вас риторически: какова ценность фиатных денег, если вы не можете позволить себе даже миску риса?

У меня нет таких графиков, чтобы проиллюстрировать свободно-рыночные цены на основные продукты питания для Америки, Великобритании и Германии, но я кратко опишу режимы рационирования продовольствия в каждой из других воюющих сторон.

Америка

Америка широко нормировала продукты питания для оказания помощи в военных действиях. Шины, сахар, мясо, молоко, кофе и многое другое можно было купить только на выданные правительством продовольственные баллы. Как отмечает Лаура Шумм, "30 января 1942 года Закон о чрезвычайном контроле над ценами предоставил Управлению по управлению ценами (УУЦ) полномочия устанавливать предельные цены и нормировать продовольствие и другие товары, чтобы препятствовать накоплению запасов и обеспечить справедливое распределение скудных ресурсов". Управление нормированием представляло собой сложную бюрократическую систему с более чем 8000 местных отделений и ежемесячной переоценкой распределения баллов. Разные слои населения получали разные льготы, и каждому человеку выдавался непередаваемый буклет с талонами. Дома поощрялось выращивать "сады победы", чтобы по возможности обеспечить себя продуктами питания.

Если вы думали, что посещение Департамента автотранспорта - это плохо (для неамериканцев представьте свою версию разочаровывающего визита в бюрократический офис), то представьте себе пробирание через болото бюрократии, чтобы накормить своих голодных детей.

Великобритания

Великобритания начала военное нормирование в 1939 году под руководством Министерства продовольствия. Основные товары (мясо, сахар, сыр и т.д.) и большинство продуктов (крупы, печенье, рис) распределялись по талонам. Хотя фрукты и овощи никогда не нормировались, длинные очереди и нехватка продуктов делали снабжение семьи трудной задачей для большинства домохозяек. Распределение продуктов варьировалось по категориям населения: рабочие получали большую долю, дети - больше жиров, матери - больше молока и т.д. Правительство также поощряло выращивание урожая дома в так называемом "саду победы".

Германия

Немецкое нормирование началось в 1939 году, вскоре после начала военных действий. Людям выдавались карточки (обновляемые каждые 4 недели), на которых были указаны баллы для покупки продуктов питания. Хотя строгое нормирование вступило в силу только в 1942 году, дефицит мяса, яиц, молока, хлеба и прочего можно было ощутить в продуктовых отделах в течение предыдущих трех лет. Германия также дифференцировала пайки в зависимости от человека (больше для рабочих, матерей, меньше для евреев и т.д.). Неудивительно, что в стране также развивался свободный рынок обмена.

Сегодняшний конфликт

Забегая вперед, скажем, что ни Америка, ни Европа, ни Россия, ни Китай не начали нормировать продукты питания. Но помните: история - несовершенный проводник в будущее. Если раньше рационирование продовольствия помогало накормить голодных людей в их стремлении к славе, то сегодняшняя версия рационирования продовольствия - для всех стран, которые окажутся вовлеченными в Третью мировую войну, или для всех стран, которые зависят от экспорта продовольствия из этих крупных держав - скорее всего, будет другой.

Подумайте о том, что причиной того, что большинство из нас могут зарабатывать на жизнь, уставившись в экран компьютера, является современное сельское хозяйство. Мы используем ископаемое топливо для питания механизированного сельскохозяйственного оборудования, и мы используем наши знания промышленной химии для масштабного производства удобрений. Это позволяет малому количеству людей работать фермерами без какого-либо негативного воздействия на наши огромные современные сельскохозяйственные производства. Короче говоря, индустриализация и урбанизация переместили человека с фермы в город.

Представьте себе мир, в котором флаги, производящие непропорционально большое количество удобрений в мире, ограничивают экспорт враждебными флагами. Представьте себе мир, в котором флаги, являющиеся "мастерскими мира", отказываются экспортировать критические компоненты, необходимые для создания и эксплуатации промышленного механизированного сельскохозяйственного оборудования. Представьте себе мир, в котором энергетические потоки нарушены настолько, что ископаемое топливо, необходимое для питания сельскохозяйственной техники, просто отсутствует. Результатом станет резкое падение урожайности в сельском хозяйстве, а затем голод для некоторых флагов.

Учитывая, что на поле боя не сражаются миллионы мужчин, которых нужно кормить, я ожидаю, что дефицит, вызванный ограничением экспорта и низкой урожайностью сельского хозяйства, заменит более прямой дефицит, возникший для питания солдат во время Второй мировой войны. В этот момент, как красноречиво спросил Логан Рой, "какова цена пинты молока"?

Ваша внутренняя фиатная валюта не сможет поддерживать эту продовольственную инфляцию. Если вы испытываете продовольственную инфляцию, это означает, что в вашем государстве структурно не хватает необходимых ингредиентов для современного сельского хозяйства, и никакое количество печатания денег не решит проблему дефицита. Правительства всегда прибегают к квотам и субсидиям в попытке уменьшить давление - но они никогда не работают и только усугубляют проблему. Зачем бизнесу рисковать, пытаясь решить проблему, если правительство в конечном итоге просто экспроприирует его собственность, чтобы обеспечить людей продовольствием?

В этот момент возникают свободные рынки. Свободный рынок прошлого был физическим, но если физические наличные деньги будут запрещены и будут приниматься только электронные формы денег (цифровые валюты Центрального банка, что угодно?), то цены на товары свободного рынка будут устанавливаться в электронной валюте, которая не может быть конфискована государством. Я предсказываю, что валютой свободного рынка станет биткойн.

Прочь

Если вы что-то вынесли из предыдущего раздела, то это то, что в распоряжении правительств есть широкий спектр инструментов для принуждения к финансовой лояльности и ограничения ваших возможностей инвестировать - и история показывает, что такой контроль (в сочетании с другими последствиями войны) обычно наносит довольно существенный ущерб личным финансам плебеев.

Учитывая это, лучшее время для того, чтобы вырваться из тисков военного контроля над капиталом, - это время до его введения. Помните, что в настоящее время ваша фиатная чистая стоимость равна нулю, вам разрешен доступ к банковскому счету, портфелю акций и недвижимости по усмотрению государства. Но когда государство скажет "нет" свободе капитала, игра будет окончена.

В наш цифровой век мы должны быть очень внимательны к тому, какие цифровые финансовые активы являются фиатом, а какие - настоящими децентрализованными криптовалютами. Если вы думаете, что избежите контроля над капиталом со стороны ЕС, переведя свои банковские балансы в евро на банковские балансы в швейцарских франках, то вы упустили суть. Любой цифровой актив, хранящийся в банковской системе, независимо от валюты, подлежит конфискации. Вы должны полностью выйти из системы. Вспомните определение Золтана "Внутренние деньги" против "Внешних денег", подробнее об этом вы можете прочитать в моем эссе "Энергия отменяется".

Ценность и сеть передачи данных Биткойна не зависит от банковских учреждений, зарегистрированных правительством. Поэтому он находится вне системы, а значит, является "вне денег". Конечно, правительство может отключить интернет и электросеть. Но в этот момент ваш флаг уже проиграл войну. Вместо того чтобы беспокоиться о своих финансовых активах, лучше надейтесь, что у вас есть паспорт другого флага, чтобы сбежать на более зеленые пастбища.

Правительство также может легко запретить конвертацию фиатных денег в биткойн, и оно, скорее всего, сделает это, чтобы не дать капиталу вырваться из его рук. Но, скорее всего, оно не сможет конфисковать биткойн у тех, кто уже владеет им - и вот почему.

Внутренняя стоимость Биткойна

В любой момент времени не существует математического способа доказать, что определенный публичный адрес Биткойна принадлежит мне или что я могу потратить Биткойн, содержащийся в этом адресе. Только когда я подписываю сообщение, расходуя Биткойн, можно обоснованно определить, что я имел доступ к этому адресу в эту конкретную дату и время. Это революционно, и большинство людей не могут оценить это в полной мере.

С любым другим денежным активом я могу легко определить, кто им владеет, без каких-либо дискретных действий со стороны предполагаемого владельца. Если вы говорите, что у вас есть слиток золота, я могу увидеть золото. Если вы говорите, что ваш банковский баланс составляет 1 миллион долларов, я могу попросить банк подтвердить это. Если вы говорите, что владеете этим домом, я могу спросить у правительства, чье имя записано в акте. Но в случае с биткойном, если я подозреваю, что публичный адрес может принадлежать вам, это не означает, что вы действительно имеете доступ к средствам, находящимся на этом адресе.

Более того, у биткойна нет физического проявления, и я могу запомнить свой закрытый ключ биткойна и тратить средства, когда захочу, без чьего-либо ведома. Нет никаких внешних видимых признаков того, сколько биткойнов у меня есть.

Суть в том, что вы можете незаметно конвертировать фиатные активы в биткойн. Биткойн не имеет массы. $1,000,000,000, конвертированный в биткойн, так же невесом, как и $1, конвертированный в биткойн, тогда как $1,000,000,000, конвертированный в золото, весит много метрических тонн. Защитить многие тонны золота от любопытных глаз государства чрезвычайно сложно. Слиток золота, фиатные деньги в банке или ваш дом также могут быть украдены у вас без вашего согласия.

Чтобы кто-то мог забрать "ваш" биткойн, ему нужно либо знать ваш закрытый ключ (т.е. пароль), либо подписать транзакцию за него. Но что, если вы "забыли" пароль от своего кошелька Биткойн? Тогда средства будут полностью недоступны. Поэтому, хотя государство может принять законы, наделяющие его правом собственности на определенную группу публичных адресов, обеспечить соблюдение этих законов будет довольно сложно, поскольку государство не сможет получить контроль над биткойнами, находящимися в этих кошельках, без вашего согласия.

Конечно, есть очень простой способ получить ваше согласие. Агент государства, вооруженный тупым предметом или пистолетом, может прийти к вам домой и потребовать подписать транзакцию, передающую ваши биткоины государству. Вы можете возразить, что "забыли пароль", что заставит агента применить сыворотку правды в виде "усиленных методов допроса", например, сломать вам колени или застрелить вас нелетальным способом. В этот момент вы можете вспомнить свой закрытый ключ, но можете и не вспомнить. Если нет, вы можете стать вечным калекой или ваша жизнь может быть уничтожена, в зависимости от развращенности вашего флага, но они все равно не смогут добраться до вашего биткойна.

Как биткойн выживет

Предположения:

Тотальная мировая война

Контроль над капиталом

При этих двух предположениях, как можно добывать Биткойн? Имейте в виду, что майнинг необходим для поддержания работоспособности сети - ведь майнинг на самом деле является проверкой и подтверждением транзакций.

Очевидно, что любой флаг, принявший современные версии контроля за движением капитала, может запретить майнинг биткоина на своей территории. Как же будет функционировать сеть, если все крупные экономики будут воевать друг с другом?

Одна из сторон может решить использовать биткойн в качестве финансового оружия. Если группа флагманов считает, что функционирование сети Bitcoin финансово ослабит их противника, то, согласно теории игр, они, скорее всего, разрешат существование майнеров. Однако, естественно, это будут непрочные отношения, и если в какой-то момент флаги решат, что майнинг Bitcoin отслужил свой срок, то они могут запретить его и конфисковать любое связанное с ним оборудование. Лаборатории бабочек, кто угодно?

В качестве альтернативы, в любом конфликте всегда есть нейтральные флаги - и эти нейтральные флаги получают значительные экономические выгоды, позволяя обеим сторонам войны сосуществовать в пределах своих границ. Швейцария не участвовала ни в одной из мировых войн, хотя она находится в самом центре Европы. Швейцария не обладает большим количеством природной энергии, но представьте, что другая страна с богатыми источниками природной энергии - гидро- или геотермальной - решит принять нейтралитет Швейцарии. Это было бы идеальное место для майнеров биткойнов. Майнеры будут облагаться высокими налогами, но им, по крайней мере, будет позволено существовать. Биткойн мог бы развиваться, а нейтральная страна стала бы родоначальницей убежищ для криптокапитала.

Наконец, помните, что до 2013 года - когда ASIC впервые стали коммерчески доступными - майнинг Биткойна могли прибыльно осуществлять любители с помощью персональных компьютеров. Разумеется, хэшрейт сети в то время был гораздо ниже, но прелесть самокорректирующейся природы сложности сети Биткойна заключается в том, что она создает потенциал для возвращения майнинга Биткойна к деятельности, которой может прибыльно заниматься средний пользователь компьютера, а не только экстремал.

Смена цен

"Артур, ты просто пытаешься написать какую-то страшную хрень, чтобы оправдать свою длинную тенденцию на текущем ядерном медвежьем рынке".

Я ожидаю услышать множество вариаций такого ответа в ответ на это эссе. И если это ваше мнение, то вы не поняли моего послания.

Читатели также могут быть встревожены тем, что я не предлагаю прогноза цен в случае эскалации экономической войны. Точка, в которой война становится "тотальной" для обеих сторон, это точка, в которой вы теряете все возможности защитить себя финансово. Фиатная цена Биткойна перестает существовать. Кого волнует, сколько USD / EUR / JPY / CNY / RUB и т.д. покупает один биткойн, если вам запрещено конвертировать фиатные валюты во что-либо, кроме внутренних государственных облигаций?

В этот момент я бы ожидал, что цена биткойна перейдет от курса фиатной валюты к курсу нефти. Нефть - это источник энергии, которая питает современную цивилизацию. Целью владения биткойном является поддержание постоянной покупательной способности по отношению к нефти. "Биткойн за баррель нефти" станет новым обменным курсом.

Не поймите меня превратно.

Цель состоит в том, чтобы оставаться финансово гибким перед лицом капризов войны. 100% вашего финансового капитала никогда не должно быть припарковано только в одном денежном инструменте, будь то биткойн, национальные фиатные валюты, облигации, акции, недвижимость, товары или золото. Но возможность перевести свои фиатные активы в Биткойн и другие "реальные" активы существует только сегодня, а завтра может и не быть. Помните об этом.

Приложение

Американские военные облигации

Реальная доходность облигаций рассчитывается путем сравнения условной доходности с изменением ИПЦ за период жизни облигации с момента покупки в 1941 году, когда впервые были выпущены военные облигации.

Исходные данные ИПЦ

Исходные данные по военным облигациям

UK Consol

Реальная доходность рассчитывается путем суммирования кумулятивной разницы между годовой доходностью и изменением ИПЦ за выбранный период.

Исходные данные ИПЦ и Consol